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农林牧渔行业2017年中报总结:畜禽养殖利润下行,水产饲料增长靓丽

发布时间:2017-09-04    研究机构:广发证券

概况:2季度行业利润率下滑。

上半年,生猪价格高位回落、肉禽行业陷入亏损,导致行业利润下滑,农林牧渔行业收入同比增长19.5%,销售净利率同比下降4.1个百分点。展望3季度,生猪养殖景气整体回落速度低于之前周期,产能扩充迅速的公司充分受益于行业持续景气,肉禽板块亏损幅度环比明显收窄或扭亏;大北农(002385)、唐人神前3季度业绩增速区间分别为40%~60%、50%~70%。

畜禽养殖:生猪养殖维持盈利,肉禽行业陷入亏损。

上半年,畜禽养殖行业上市公司平均收入同比增长12.5%,营业利润同比下滑63.9%,猪价高位回落、肉禽陷入亏损等因素导致行业利润大幅下滑。上半年,温氏股份、牧原股份、正邦科技、雏鹰农牧和天邦股份分别销售生猪897万头、295万头、96万头、119万头和44万头,同比分别增长11.5%、156.1%、-24.4%、15.6%和108.5%,牧原股份增长最迅速。肉禽方面,圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份和华英农业分别实现净利润-0.22亿、-1.21亿、-1.83亿、0.37亿和0.3亿,同比分别下降2.65亿、3.9亿、3.38亿、0.39亿和0.39亿。

饲料:行业收入增长稳健,产业链延伸继续推进。

上半年,饲料行业营业收入同比增长18.4%,但品种出现分化,水产料、猪料增长相对稳健,禽料略有压力。受原材料价格波动等因素影响,饲料行业销售净利率约4.8%,同比下降0.7个百分点。唐人神、新希望、大北农和通威股份的饲料业务收入同比分别增长41.5%、14.7%、14.6%和12.9%,增速领先行业。

动物疫苗:招采制度改革影响行业收入,口蹄疫市场苗持续放量。

受政府招标制度改革影响,上半年行业上市公司收入同比下滑约2.4%。市场化是未来行业趋势,上半年行业利润同比增长约19%。受益市场化销售占比提升,天康生物、海利生物、生物股份、普莱柯的疫苗业务毛利率分别同比提升8.2个百分点、3.2个百分点、2.1个百分点和0.4个百分点。

种子:玉米行业性承压,杂交水稻升级换代进行时。

农业供给侧改革背景下,玉米价格下行、种植面积缩减,杂交玉米种子短期面临较大压力。杂交水稻种子更新换代进行时,隆平高科优势凸显。上半年,种子行业收入同比增长约15%。

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