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食品饮料行业周报:业绩释放支撑估值修复,三季报行情或将至

发布时间:2017-10-15    研究机构:平安证券

业绩释放支撑估值修复,三季报行情或将至。10月9日-10月13日,食品饮料行业(3.9%)跑赢沪深300指数(2.2%)。平安观测食品饮料子板块中,白酒(6.1%)、低估蓝筹(5.4%)、黄酒(4.2%)、其他类(3.8%)涨幅最大。过去一周,旺季效应继续推动白酒板块上扬,但热点也趋于分散,个性化的机会或更明显。食品饮料整体复苏,业绩增速和市场关注度的提升推动股价持续走高。往后看,业绩释放推动的估值修复仍是短期的主逻辑,而三季报业绩有望起到承上启下的作用,推动个股估值切换。我们认为受益行业景气度上行的龙头有望延续甚至加速成长,茅台3Q17开票或同比+40%-50%,即使不能完全体现在报表,也能保证单季营收高增长;伊利全国动销较好,且促销力度持续下降,营收增速或低于2Q17,但3Q17归母净利有望同比+40%。此外,在低估值蓝筹持续修复后,股价未大涨的成长股更值得关注。桃李面包3Q17归母净利同比+28.68%,预示投入产出已进入匹配期,打破投资者对扩张持续拖累盈利能力的担心。大北农(002385)、三全、百润业务前景明朗,3Q17或存较大业绩改善的概率。

最新投资组合:伊利股份(20.01%)、老白干酒(20.59%)、三全食品(20.17%)、双汇发展(15.46%)、大北农(12.87%)、贵州茅台(10.09%)。液奶增速回升&价格战尾声,叠加奶粉注册制利好,伊利内生盈利能力将持续提升,持续探索的外延式举措提振预期,股价仍有上升空间。老白干深耕河北战略持续推进,产品结构上移效果显现,静待并购亊项落地。三全7月市场份额继续提升,行业竞争趋缓、渠道调整效果显现、龙凤整合完毕,不利因素基本已消除,净利率改善有望驱动业绩增速回升。双汇受益猪价下行周期,肉制品吨利提升+屠宰头利高位或持续1-2年,单季净利增速3Q17就可能回到10%,低估值+业绩小高潮品种。大北农经历战略转型阵痛后,锁定高端猪料、农信互联整合猪产业链、养猪三大方向再次起航,随着成本冲击结束,2H17利润弹性或更高,重点关注。茅台近期放量明显,一批价稳在1350元/瓶,放量或推动3Q17营收增速创本轮新高,助推股价继续冲顶。

本周热点新闻点评:1)10月10日,由于成本增加中通快递宣布涨价,11日韵达、圆通快递宣布涨价。据中国电子商务研究中心监测数据显示,酒类电商毛利率在8%左右,酒类电商盈利能力受到严重威胁。2)10月11日,据泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司的通知称,即日起,52度500ml 国窖1573经典装商超/酒行渠道新零售价格为969元每瓶。3)10月11日,最新一批婴幼儿奶粉配方注册获批的名单公布,包括来自明一乳业、明一国际营养品和贝因美3家企业的12个。截至今天,已批准了390个配方。4)10月12日,受出口市场需求拉动,包括澳洲在内的世界主要乳制品产区的牛奶产量出现反弹。荷兰合作银行预计,在经历了七个季度连续下滑后,澳大利亚牛奶产量将缓慢回升,2017/2018产季预估涨幅为2.5%。增速相对较缓的主要原因是奶农调整奶牛畜养规模。

风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全亊件。

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