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农林牧渔行业周报:生猪存栏量环比再增,“后周期”板块受益趋势明显,新增推荐隆平高科

发布时间:2017-05-22    研究机构:华创证券

周五玉米现货价1723.75 元/吨,较上周上涨1.17%,同比跌6.41%;大豆现货价3625.26 元/吨,较上周下跌0.01%,同比涨4.84%;豆粕现货价2917.88 元/吨,较上周下跌2.46%,同比跌3.31%;小麦现货价2603.33 元/吨,较上周下跌0.51%,同比涨8.50%。周三NYBOT11号原糖16.00 美分/磅,较上周上涨1.98%,同比跌4.53%。

周五全国生猪价格13.79 元/公斤,较上周下跌2.41%,同比跌30.42%;猪肉价格22 元/公斤,较上周下跌4.47%,同比跌25.14%;猪粮比7.93,较上周下跌2.94%,同比跌14.08%;自繁自养头均盈利312 元/头;全国仔猪价格40.19 元/公斤,较上周上涨2.08%,同比跌32.20%;二元母猪价格1966 元/头,较上周上涨1.65%,较去年持平。周六山东烟台鸡苗价格0.50-0.90 元/羽,较上周上涨0.20 元/羽;山东烟台肉毛鸡价格3.08-3.18 元/斤,较上周上涨0.15 元/斤。

投资要点1.农业部4 月份生猪存栏连续第2 个月环比增长,继续强推“后周期”农业部 5 月15 日发布 2017 年4 月400 个监测县生猪存栏数据:3 月生猪存栏36097 万头,环比增长0.4%,该数据是自3 月以来2017 年的第二个月环比增长,同比下降1.4%;能繁母猪存栏3632 万头,环比与上月持平,同比下降2.1%。我们调研得到4 月份饲料上市公司猪料销售成绩优秀,多家龙头企业呈25%+同比增长,结构性上行特征明显,农业部4 月份生猪报告佐证猪料生产企业受益趋势明显。

我们继续推荐大北农(002385),上周股价出现较大回调,部分高管近期增持公司股票402.3 万股,彰显管理层对17 年业绩信心,股价底部夯实;大北农一季报增长40%,中报预告增长40-70%,我们判断公司业绩拐点较为明显,原因有三:1)公司经过2-3 年的渠道调整、营销转型、员工优化,经营改善卓有成效,直销比例上升至40%,Q1 销量增速20%+,前端料提升至营收的35%;2)行业环境利好公司,从协会数据来看,3 月饲料总产量环比增长18.0%,同比增长3.9%,环比各品种饲料需求均呈现10%以上增长,显示下游补栏进入季节性旺季;其中猪料环比增长20.9%,同比增长18.8%,公司核心产品预混、保母教料受益于趋势回暖;3)前期投入业务水产、动保止亏,开始进入利润释放期。

2.水产品价格“势头”良好,继续强烈推荐优质白马股海大集团“后周期”饲料品种继续强推海大集团,全国草鱼均价18.41 元/公斤,鲫鱼均价17.92 元/公斤,显示17 年整体趋势或向好,公司4 月水产料销量同比增长超20%,股价走势验证前期的推荐逻辑:1)公司水产料在珠三角优势市场占有率60%+,着力开拓华中、华东及海外市场,特别是海外销量目前约20 余万吨,东南亚水产料市场利润丰厚,战略明确,资源聚焦,长期目标2000 万吨。2)饲料业务多品类发展有利于抵御下游养殖波动风险,17 年目标销量约880-900 万吨,同比增长20%+,17 年经营情况或较16 年大幅好转;3)公司3 月22 日公告核心团队员工持股计划首期1200 万元专项基金的购买均价为16.15 元/股,预计17、18 年EPS0.76、0.93 元,维持“强烈推荐”评级。

3. 全国生猪价格跌破14 元,动保龙头长期受益,建议择机配置本周五全国生猪均价13.79 元/公斤,价格低迷促使压栏养殖户集中出栏,但从中长期趋势看,受国内养殖规模化趋势加速、规模户对高端疫苗需求增量的利好刺激,动保龙头企业充分受益,继续强烈推荐生物股份。公司是业内主导口蹄疫苗市场苗的生产商,目前细分市场占有率高达55%,16 年报、17 年一季度经营成果优异,春防政府招采业务同比增长10%+,市场苗销售方面,不仅大客户温氏、牧原出栏大幅增量,饲料转型养殖的集团、企业也开始转向公司采购,全年形势大好。A-O双价苗今年10 月左右或拿到文号,保证其竞争优势和未来增长潜力。

次推荐普莱柯,国内领先的动保生产商,依托国家兽用生猪制品研发技术中心,连续10 年技术创新位列全行业第一,其禽苗爆款新品新-支-流三联基因工程苗17 年内将上市,18 年猪苗伪狂犬、圆环病毒样颗粒基因工程疫苗有望获得新药证书,保证公司2-3 年业绩高增长,并且新业务免疫佐剂、高通量诊断试剂极具成长潜力,给予“推荐”评级。

4.新增推荐隆平高科,隆两优、晶两优进入优势推广期公司隆两优华占、晶两优华占产品16/17 年销售季再次脱销,隆两优、晶两优两个品系约占16 年营收的一半,占总销量约30-40%,因母本优势明显,其在市场竞争中拥有种质资源垄断性,具备快速成为大品种的潜力,因此公司业务或将进入爆发期;并且,公司在东南亚、印度等地的国际业务借力“一带一路”国家战略,有利于水稻产品在当地市场渗透率的提升,我们看好公司未来3 年业绩增长,给予“推荐”评级。

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