移动版

农业周观点:猪价下跌拖累农业股,市场环境动荡抱紧龙头

发布时间:2017-06-03    研究机构:海通证券

核心观点:猪价下跌拖累农业股,市场环境动荡抱紧龙头。今年春节以来国内生猪价格持续下行,从2月初的18元/公斤跌至最新的13.2元/公斤,我们认为生猪价格下滑主要有以下原因:1)生猪供给复苏,尤其是规模化养殖场扩张很快。2)出栏活重增加,大猪较多。3)消费需求疲软。4)进口猪肉的压力犹在。猪价大幅下跌带动农业板块景气度下行,加上市场环境动荡,我们仍建议配置低估值、安全边际高的行业龙头,重点关注海大集团、隆平高科,此外也建议关注业绩有望高增长的大北农(002385)。

海大集团:2017一季度以来,大宗鱼类和不少水产品价格均出现了大幅上涨的趋势。我们认为造成鱼价上涨的主要原因有几个方面:1)近几年来鱼价整体低迷,养殖意愿下降,供给增长落后消费需求;2)2016年华中华东地区暴雨洪灾影响鱼苗供应,导致2017商品鱼产出偏紧;3)部分地区环保限养,不达标养殖户被清退出市场。从历史数据看,Q1、Q2、Q3鱼价水平具有较高正相关性,2017年一季度的景气价格大概率将伴随二三季度的高均价。对于大宗鱼类而言,由于最佳的生长周期集中在二三季度,当价格上行时,养殖户预期收益提升,将更加倾向于多投喂饲料、投喂高端饲料,加速商品鱼的生长,从而在价格高点上市,获得最大收益。观察最近6年的鱼价水平与水产饲料销量,我们也发现两者高度正相关,其中行业龙头企业拥有更高的销量弹性。我们预计2017年水产饲料行业销量增速在5%-10%之间,优秀龙头企业或将达到20%甚至更高。从海大集团1-5月跟踪来看,2017年完成水产料增长20%将是大概率事件。长期看,我们认为海大集团饲料业务具备较高内生增长潜力,公司在动保产品和贸易业务上都拥有竞争优势,生猪养殖业务也有望在19、20年快速上量。公司当前PE17年仅21倍,处合理偏低位置,建议积极配置。

隆平高科:公司的“隆两优”、“晶两优”系列品种在市场上竞争优势明显,当前处于推广的快速成长期,在未来几年有望保持30%以上的年均复合增长,推动公司主业高速增长;公司凭借强劲的科研实力,将有源源不断的新品种通过绿色审定通道推向市场,加强公司业务增长的持续性。同时,公司的土地开发修复业务厚积薄发,有望实现可观的利润贡献。今年是公司推动国际化发展的元年,公司有望在外延并购和国际化拓展方面有突破性的进展,值得重点关注。

大北农:近期公司控股股东持续增持,彰显对未来发展信心。公司一季报预计2017上半年净利润增速40%-70%。全年来看,我们认为公司饲料业务有望恢复高速增长,叠加疫苗、种业的费用下降,以及农信互联、植保、水产饲料等多个业务板块的减亏,业绩维持高增更有保障。

主要不确定因素:农产品价格大幅下滑。

申请时请注明股票名称