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农林牧渔行业第25周周报:近期畜禽链来自草根的观察!继续推荐龙头三白马!

发布时间:2017-06-18    研究机构:中泰证券

【本周策略】本周农业板块中禽链子版块在鸡价上涨预期下表现较为突出,另外我们前期重点推荐的龙头白马业绩持续向好,走势稳健,在二级市场总体走势疲软的情况下业绩确定性和竞争优势扩大尤为珍贵,继续建议坚守!重点推荐隆平高科、生物股份、海大集团,同时建议关注三季度猪鸡价格反弹机会,推荐畜禽链牧原股份,关注圣农发展、益生股份和民和股份等。 在养殖业规模化提升和种植业品种换代的两个大背景下,具备核心竞争力的板块龙头,可持续增长的能力凸显,如种业龙头隆平高科(品种储备领先,主营利润迎拐点)、高端疫苗厂商生物股份(养殖规模化提高,防疫高端化)、持续增长的饲料企业海大集团(水产养殖景气转好,畜禽料逐步发力)。

同时,我们也建议关注在行业变动背景下顺应趋势快速成长的行业新贵。(1)疫苗中中牧股份与普莱柯积极储备大品种,是未来2年由小变大的高成长标的;(2)区域优势+纵深布局,并且逐步调整客户结构的禾丰牧业、中报业绩有望超预期的唐人神和大北农(002385);(3)订单签约持续加速的节水农业龙头大禹节水。

本周我们连续走访了十余家畜禽链的公司、草根及专家,总结来看,三季度畜禽链产业有望迎来一波反弹机会,推荐猪链牧原股份等反弹机会、关注禽链圣农发展、益生股份和民和股份。详见各草根调研简报。 猪链:最新草根调研感受:本周猪价略有反弹,5月猪价超跌的原因更多来自抛售。在行情影响下,淘汰母猪量环比大幅增加,与农业部监测的5月母猪存栏下滑相一致(母猪存栏环比-0.8%,生猪环比-1.5%)。随着前期压栏牛猪的出清,出栏体重逐月下调,生猪供应预期回落,带来Q3的阶段反弹。

作为经典的周期行业,供给端的大波动会是3年左右一波周期。实际上从16年年中,我就一直判断猪价会一路下行,即使不断有朋友过来提醒母猪存栏在下降。但在我的分析框架体系里面,生猪供给已经逐步增加了,有客观的逻辑指标也有主观的调研感受(欢迎沟通)。但12-14年的下行周期中,猪价也有反弹的,而且是有一定的规律可循。7-9月份的是消费淡季,但也是供给淡季,一般在都是有淡季反弹的(只有11、16年除外)。

17年作为下行趋势第一年,一般而言猪价将在行业成本线略高点位置止跌,当前猪价已经跌到位。按照反弹规律,猪肉价格或在三季度有望迎来一波反弹,猪价的阶段反弹改善生猪板块的盈利预期,重点推荐牧原股份等反弹行情,关注温氏股份。特别强调中长期看好牧原等生猪养殖股,典型的大行业、小公司,很多企业会走出周期成长股的趋势。

禽链:最新草根调研感受:鸡苗价格持续低迷,父母代存栏加速下滑。最近两个月父母代存栏快速下滑的原因主要在于下游鸡苗行情太差,原来换羽经济不高的种鸡直接被淘汰(淘汰鸡价格也下跌较多)。虽然在延迟淘汰和换羽的影响下,上游引种断供向下传导的时间延长,但从2015年12月起6个月区间内仅有7万套的断崖引种量势必会对下游传导,我们预测在未来半年内父母代存栏将加速下滑。

我们认为鸡价在今年第三季度有望迎来一波上涨行情,一方面是因为三季度是白羽肉鸡需求的传统旺季,禽流感对于需求的影响逐渐减弱,学校开学和节日消费有望大幅刺激需求;另一方面在于祖代引种断供在三季度开始真正影响父母代存栏,在上半年行业季度亏损的情况下,产能出清有望超预期。

禽链股票自高点跌幅60-70%,从交易角度看,具备一波超跌反弹,而如果第三季度契合鸡价上涨,股票弹性可能更大,也值得大家阶段性参与的,建议关注圣农发展、益生股份和民和股份等。

此外,本周我们还走访了华南生物和瑞派宠物医院,建议关注瑞普生物。最新草根调研感受:瑞普控股子公司华南生物背靠华南农大,深耕禽苗市场,营收构成呈现“一家独大”的特点;瑞普参股公司瑞派宠物医院所处的宠物行业在我国处于起步阶段,未来10年乃至更长的时间,宠物医院的收入、盈利都有很强的保证。而瑞派宠物医院作为国内连锁型宠物医院的开路人,有望引领行业未来发展方向。

动保:行业规模化趋势已起,行业引来配置机会。我们从行业角度厘清了增长逻辑,当前优势企业及产业数据持续印证我们逻辑。从行业角度来看,超大型养殖场规模化补栏浪潮已起,未来3年猪的高端苗呈现快速扩容的局面,叠加技术升级及新品爆发,优势企业有望呈现2-3年持续成长的黄金期,我们持续推荐动保板块优势企业生物股份、中牧股份、普莱柯。整体规模受益于未来3年的后周期规模化补栏,尤其是占比15%的超大型养殖场高速扩张,猪的高端市场苗将进入快速增长期。

饲料:5月数据持续增长,高盈利弹性、低估值品种值得配置。成本下降、需求回升的趋势在17年上半年将获得充分演绎,在不考虑成本弹性的基础上今年的利润增速较为确定,中性预期下估值见底已经创造了较好的绝对收益配置机会,成本下降、补贴带来的利润弹性亦不可忽视,伴随存栏数据的拐点显现,同时一季报增长优秀,当前仍是重点推荐。

【重点推荐标的】种植链隆平高科;动保板块:生物股份、中牧股份、普莱柯;饲料板块:海大集团、唐人神;生猪板块:牧原股份;禽链板块:圣农发展、民和股份、益生股份;关注大禹节水、大北农、登海种业、温氏股份、瑞普生物。

风险提示:农业政策实施不达预期;生猪存栏恢复不达预期;鸡价上涨不达预期

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