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农业周观点:中报行情延续,热点有所扩散

发布时间:2017-07-02    研究机构:海通证券

中报行情延续,热点有所扩散。今年以来市场对业绩的关注度大幅提升,目前上半年已经结束,中报业绩成为市场投资的风向标,海大集团等中报业绩预期较好的个股近期均表现抢眼,行情或有望延续;同时农业板块热点随着大盘逐渐回暖开始有所扩散,前期跌幅较大的大北农(002385)、通威股份等个股基本面向好趋势明确,建议投资者关注。

海大集团:二季度以来,尤其是5月份,受2016年高基数和下游禽链亏损的影响,饲料增速有所放缓,我们预计6月份该趋势仍将延续。不过,另一方面由于鱼价同比大幅上涨,养殖户对高端膨化料的使用需求快速提升,增高了水产料吨盈利水平。动保业务方面,考虑行业景气和内生增长惯性,我们认为公司微生态制剂业务仍将保持高增速。截至目前,2017年上半年生猪均价较同期下降约3.5元/公斤,考虑到公司出栏量的提升(2016年30万头、2017年预计50-60万头)和养殖成本下降,我们认为对利润增长影响有限。整体来看,我们预计海大集团上半年归母净利增速为30%以上,略高于市场预期。

大北农:公司于6月30日公告限制性股票激励草案,拟向1600名员工授予不超过1.56亿股限制性股票,占公司当前总股本3.8%。本次授予的限制性股票各年度业绩考核目标:以2016 年为基准年,2017、2018 、2019 年度公司归母净利润增长率分别不低于40%、68%、90%,对应2017、2018、2019年净利润考核目标分别为12.4、14.8、16.8亿,对应当前PE估值21、17、15倍。我们认为,经过过去两年在销售策略、经营思路上的调整,公司已经迈入新的平台阶段。此外,我们预计公司水产饲料、植保、农信互联等多个业务板块有望于2017年大幅减亏,疫苗板块技术转让收入则有望迅速增加。随着费用控制效果进一步显现,公司全年业绩有望重回高增长轨道。从限制性股票激励的考核目标看,管理层对2017年业绩高增亦有充分信心。

通威股份:受上半年鱼价和多晶硅价格景气带动,以及并表因素影响,我们预计公司归母净利润为7亿元,较去年同期增长超过200%,其中新能源贡献利润预计超过5.4亿元。随着永祥多晶硅和合肥通威产能逐步释放,公司“饲料+光伏”双主业发展格局愈加稳固。我们认为,公司进入光伏新能源领域并非只是单纯通过多元化发展分散经营风险,而是希望充分发挥两大产业间的协同效应,实现优势互补。一方面,通过光伏技术改造传统渔业,实现工业化和智能化;另一方面,通过绑定“渔光一体”电站带动对光伏全产业链需求,从而保障光伏板块各业务实现快速增长。全年来看,我们预计合肥通威利润可完成6.08亿元业绩承诺,永祥股份净利或将大幅超越业绩承诺达4亿元以上。2017年水产步入景气行情,叠加水灾影响消除,公司农牧板块预计也将有不错的业绩表现。维持公司“买入”评级,每股目标价8.2元。

生物股份:此轮环保因素导致的养猪行业大洗牌使得大型养殖集团规模扩张提速,根据我们统计,上市养猪企业2017-2018年出栏量增速将分别达到34%和45%,大型养殖场是生物股份高端口蹄疫市场苗主要客户群体,客户群体的扩张显著带动公司市场苗销售,加上今年招标业务有所回升,我们预计公司上半年利润将保持30%以上增长。

主要不确定因素:农产品价格大幅下滑。

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