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大北农2017年报点评:三年高端料规划,以20%占有率为目标

发布时间:2018-04-04    研究机构:国泰君安证券

盈利预测与估值。公司通过夯实饲料主业、逐步完善生猪全产业链,整合同业优势,公司业绩有望持续增长,我们维持公司18-19年EPS至0.35元、0.4元,维持8元目标价,维持“增持”评级。

公司发布2017年年报,业绩符合预期。2017年公司实施“服务大升级、产品大提升”发展思路,业务体系由经销商经销为主转变为规模猪场驻场服务模式为主,深度服务养殖户,2017年公司饲料销量为443.93万吨,同比增长11.04%,实现营收187.42亿元,同比增长11.29%;同时公司通过提升经营效率、调整产品结构、贯彻降费增效策略,公司实现归母净利润12.65亿元,实现43.34%的高速增长。

产品结构优化+严格费用控制,饲料业务量利齐升。近三年公司将继续夯实主业,推进养猪服务大升级,进一步加强高端高档高价值预混料、教槽料、高档母猪料、预混料等产品的研发与市场推广服务。2018年推出水产板块员工持股创业机制,促进水产业务快速发展。同时坚持以科技创新为核心,培育公司长期发展核心竞争力,扎实推进作物产业、疫苗产业稳健增长。

生猪养殖加速发展,全产业链布局日趋完善。目前公司正稳步实施“养猪大创业”战略,通过扩大员工持股比例,力争以轻资产的方式通过自营、合资、租赁、公司+农户或家庭农场等模式建立养猪联合体,构筑以规模养猪户为核心的新型养猪生态圈。

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