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大北农:销量增速回升,费用控制良好

发布时间:2018-04-03    研究机构:兴业证券

费用控制较好,股权调整导致投资收益大幅增加。销售、管理和财务费用总计增加仅约5000万元,剔除股权激励的费用增加则基本不增,三费分别为8.9%、7.1%,0.8%,较过去几年明显改善。另外,对农信互联等标的的股权投资调整导致公司投资收益增加2亿以上。

投资建议:公司业务线较丰富,主业饲料、疫苗和种业整体处于上升期,随饲料行业景气,我们看好公司销售转型带来的饲料销售爆发力和各个业务线的持续成长,经调整,预计2018年至2020年EPS为0.37、0.45和0.61,对应2018年4月2日收盘价格PE 15.6、12.9和9.5倍,维持“买入”评级。

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