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大北农2017年度业绩快报点评:降费提效显成效,业绩维持高增长

发布时间:2018-03-01    研究机构:国泰君安证券

盈利预测与估值。公司通过逐步完善生猪全产业链,公司整合同业优势,公司业绩有望超预期,因此我们上调公司18-19年EPS至0.35元/股(+0.07)、0.4元/股(+0.11),维持8元目标价,维持“增持”评级。

公司发布2017年业绩快报,业绩符合预期。受益公司产品结构优化,加大对高端高档产品的推广力度,公司实现营收187.42亿元,同比增长11.29%;同时公司通过提升经营效率、调整产品结构、贯彻降费增效策略,公司实现归母净利润12.54亿元,实现42.07%的高速增长。

产品结构优化+严格费用控制,饲料业务量利齐升。由于规模化养殖户对产品、服务要求更高,公司高端料有望持续增长,公司产品结构有望进一步优化,盈利能力有望进一步提升。同时费用控制方面,未来公司通过将业务人员向驻场服务人员转型,对销售团队的改革,销售和管理费用率有望继续降低。

生猪养殖加速发展,全产业链布局日趋完善。目前公司正布局养殖板块,通过收购种猪场,多渠道地推进“公司+农户”和自繁自养养殖模式,日渐完善的生猪全产业链也将提升公司生猪养殖盈利,进一步加强公司竞争力。

风险提示:行业生猪存栏恢复不急预期、极端天气和疫病不利于饲料销售。

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