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大北农(002385):种业发展新阶段 大北农先发优势显着

发布时间:2020-01-06    研究机构:国泰君安证券

本报告导读:

本次转基因命名提到玉米和大豆存在放开玉米转基因的可能,如若商业化放开,种业利润空间将大幅扩容,大北农(002385)凭借先发技术优势有望快速提高市占率。

事件:

农业部2019年12 月30 日发布《关于慈KJH83 等192 个转基因植物品种命名的公示》,公告披露了拟批准颁发农业转基因生物安全证书的192 个植物品种目录,其中两个玉米转基因品种名称,包括北京大北农生物技术有限公司的DBN9936 抗虫耐除草剂玉米(转BtCryAb、CP4EPSPS 抗虫耐曹甘膦玉米)评论:

转基因放开开启新阶段,种业竞争格局或将重塑。中国种业正处于商品化提升阶段的尾声,并进入技术提升阶段,时隔10 年转基因玉米首次获得安全证书,体现了在内外环境催化下转基因放开存在一定可能性,也宣告国内种业技术提升阶段逐步到来。如若转基因放开,中国种业将从商品化提升阶段的尾声进入技术提升阶段,国内转基因玉米单亩利润提升空间可以达到20 元,市场有效利润空间有望4 倍扩容达到60 亿元。在此背景下,行业技术门槛大大提升,竞争格局的重塑成为必然,龙头企业将乘风借力快速提高市场份额。

行业龙头率先受益,大北农先发技术优势助力起飞。公司拥有进入拟批准名单的两个转基因玉米品种之一,适宜种植区是中国最大玉米产区,未来前景广阔。同时,公司依托大北农生物技术公司,提前深耕布局转基因多年,对内承接两项国家转基因重大项目,积累了雄厚的技术储备;对外率先凭借优良品种拓展阿根廷等国市场,为在国内的产业化奠定坚实基础。

另外,公司形成了以生猪养殖、饲料销售、种业、互联网农业等为一体的完整产业链,在商品化放开后不仅可以卖种,还可以提供完整的配套服务方案,有利于公司长期发展。

投资建议:公司不仅具有先进技术储备先发优势,还具有产业化、完整产业链等一系列优势。若转基因玉米放开,公司作为龙头有望快速提高市占率。我们维持预测公司2019-2021 年EPS 为0.23 元/0.68 元/0.87 元,维持8.77 元目标价,维持“增持”评级。

风险提示:恶劣天气或虫灾等自然灾害带来不可控风险;非洲猪瘟不可控带来的需求不振风险;政策推广不及预期带来的潜在风险;进口农产品数量超预期风险。

申请时请注明股票名称