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大北农(002385)公司信息更新报告:生猪产业链持续向好 三季度保持高盈利

时间:20-10-25 00:00    来源:开源证券

公司主营业务持续向好,三季度业绩高增速,维持“买入”评级大北农(002385)发布2020 年三季度报告:第三季度公司实现营业收入62.75 亿元(+53.74%),归母净利润5.90 亿元(+119.66%),前三季度实现营业收入152.66亿元(+24.89%),归母净利润14.83 亿元(+390.88%)。公司前三季度业绩受高猪价及高养殖积极性影响,同比仍实现较大幅度增长。饲料业务整体发展态势良好,能繁母猪环比连续转正,公司高毛利率的前端料占比增加,三季度饲料单月销量环比实现增长。生猪养殖业务量价齐升,三季度公司参控股平台合计出栏生猪45.82 万头(+23.14%),销售均价为35.49 元/公斤,环比上涨14.72%。考虑生猪价格已进入下行阶段,我们预计2020-2022 年归母净利润为21.81/24.05/24.18亿元(此前预测2020-2022 年归母净利润为24.86/27.17/24.37 亿元),其中生猪养殖利润为9.90/8.64/8.64 亿元,对应EPS 分别为0.52/0.57/0.58 元,当前股价对应PE 为16.2/14.7/14.6 倍,公司出栏量逐步恢复,同时下游补栏需求增长,饲料业务稳定增长。维持“买入”评级。

生猪出栏量稳步增长,出栏量完成有保障

公司三季度生猪养殖规模不断扩大,在建工程与生产性生物资产较年初分别增长165.83%及256.71%。截至9 月底,公司存栏母猪逐月增加,能繁母猪19 万头,后备母猪20 万头(含GP、GGP),2020 年出栏量200 万头目标有望实现。

粮食价格上涨,国内种业或迎来变革

2020 年国内玉米供需偏紧,价格上行,政策层面不断强调粮食安全重要性。转基因作物拥有良好的生产性能,可大幅提高农作物产量弥补缺口。2020 年四季度转基因相关政策或持续出台。公司生物育种技术领先,将充分受益转基因商业化。

风险提示:自然灾害及疫病风险,生猪出栏量不及预期,转基因推进不及预期。