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大北农:农信互联&养猪大创业顺利推进,加速打造养猪生态圈

发布时间:2017-03-26    研究机构:天风证券

事件:

3月24日,大北农(002385)公布一系列关于农信互联及养殖布局的公告:1)公司参股子公司北京农信互联科技有限公司获得增资共13,500万元(按农信互联投前估值人民币30亿元)。2)控股子公司武汉绿色巨农农牧股份有限公司拟2017-2019年建设年出栏50万头(2万头母猪生产)生态养殖项目。3)全资子公司河北大北农农牧食品有限公司拟与天津农垦渤海农业集团有限公司共同出资组建“天津天食畜禽科技有限公司”(暂定名)。4)全资子公司河北大北农农牧食品有限公司拟投入5,614.35万元平价收购河北吉正猪场70%股权。

我们的观点和看法:

1、农信获增资,强化资源整合能力,网络版温氏稳步推进。

农业互联已初步建成“数据-电商-金融”三个模块完整的智慧大北农生态圈,2016年,猪交所年内累积交易规模已超280亿元,生猪交易量超2000万头,预计17年交易规模将扩大至800亿元,并进一步创新商业模式。农信互联估值30亿,大北农直接及间接持有近60%股权。

2、“养猪大创业”聚焦华北、湖北,实现饲料销量增长和养殖盈利“双驱”。

预计公司未来将继续以河北大北农等子公司为核心在北京、天津、内蒙、河北以及湖北等地采用控股、参股、租赁、新建等多种方式经营生猪养殖与放养,实现“养猪大创业”,最终实现在2021-2022年控制(非完全自养)1200万头生猪出栏的发展目标。我们预计,2016年公司生猪出栏40万头,2017年有望增加到80万头。

3、2017年饲料将迎来盈利黄金期。

养殖结构的改变使得PSY快速提高,极大的弥补能繁母猪存栏的下降。饲料成本的下降,增重成本偏低使得生猪出栏体重快速提升。根据饲料工业协会统计数据,2017年1-2月份,猪饲料同比增速达到了12%!饲料销量进入加速增长期。根据草根调研了解,预计2017年一季度,公司饲料销量同比增长25%-30%,有望推动公司净利润增长30%-40%。

投资建议:

我们预计,公司2016-18年归母净利润分别为8.8/12.84/16.1亿元,对应EPS分别为0.22/0.31/0.39元,同比增长24.94%、45.62%、25.39%。

风险提示:项目推进不达预期;猪价低于预期;

申请时请注明股票名称